¿Lebac, Letes en pesos o dólares?: Recomiendan qué hacer con ahorros
CAPITAL FEDERAL - El Banco Central ofrecerá menos letras y Hacienda colocará instrumentos en pesos a tres meses. Pero coinciden en optar por los bonos en dólares de corto plazo, con tasas del 10%. ¿Qué recomiendan los especialistas?
El dólar tocó los $30, el Banco Central inició un programa para restringir la circulación de Lebac y eliminarlas hacia fin de año y el Ministerio de Hacienda anunció que ofrecerá Letras del Tesoro (Letes) en pesos. Todo en pocas horas y en momentos en que vencen $525.000 millones en Lebac.
El plan para desarmar Lebac se conoce desde el lunes. El Banco Central subastará este martes a las 14 u$s500 millones para calmar la eventual mayor demanda de divisas y podría reiterar las subastas los días siguientes. Este martes, el Ministerio de Hacienda anunció que complementará el nuevo menú de opciones con dos Letes en pesos: una a 105 días, con tasa del 3% nominal mensual (un 38 por ciento anual, aproximadamente) y otra a 224 días, con tasa del 2,85% mensual.
¿Qué hacer con los ahorros en este contexto?
Cuatro analistas consultados por TN brindaron recomendaciones:
Diego Martínez Burzaco, director de MB Inversiones, consideró que el plan del Banco Central para "desactivar una bomba" de Lebac es "una señal interesante para el mercado".
"Mi sensación es que con la fuerte caída de los bonos, puede ser atractivo un mix entre renovar una parte de las Lebac e invertir en bonos cortos en dólares de corto plazo", sostuvo. "Con el Bonar 2020 o el Bonar 2024 rindiendo más del 10 por ciento, si uno no piensa que vaya a haber un nuevo default, sin dudas son puntos de entrada interesantes", agregó. "¿Hay riesgos? Sin dudas. Pero entiendo que el castigo ha sido excesivo", agregó.
Para el analista, las Letes en pesos corren con desventaja. "Las tasas están relativamente alineadas con las de las Lebac, aunque algo debajo. Por el momento, desde el punto de vista del inversor minorista "exprimiría" al máximo las últimas licitaciones de Lebac. Pero para las instituciones no bancarias, las Letes van a ser el camino a seguir, ya que tendrán más liquidez", agregó Martínez Burzaco.
El analista financiero Christian Buteler fue un poco más crudo, pero coincidió con su colega: "Hace rato que se recomienda dolarizar la cartera y el que quiso dolarizarse, ya lo hizo. Creo que los movimientos de estos días incitan a seguir dolarizando una parte del portafolio, porque no se sabe cómo impactará este escenario en el tipo de cambio, más que sensible a cualquier movimiento externo o interno", dijo.
"A mí no me gusta el desarme de Lebac en este momento, porque puede llegar a presionar sobre el tipo de cambio", afirmó. "Ahora, si el Banco Central mantiene su política de subastar u$s500 millones diarios, el dólar no se va a mover demasiado", agregó según informa el canal de noticias.
"El inversor que ya tiene el 60 o 70 por ciento de su cartera dolarizada, puede seguir tranquilamente viendo cómo le va con los pesos, aunque venga sufriendo bastante", consideró Buteler pero advirtió que las Letes no le parecen un buen vehículo para seducir a quien hoy mantiene sus ahorros en Lebac. "El ahorrista reemplazó los plazos fijos a 30 días por Lebac. Busca saber que dentro de 28 o 30 días tendrá su saldo disponible. A los bancos les cuesta mucho extender los plazos fijos", argumentó.
Por su parte, la economista Florencia Galván recomendó pensar en verde. "El desarme de Lebac va a generar presión sobre el dólar. Tal vez no hoy, pero sí durante el resto del año", dijo. "La moneda local está en un contexto de depreciación, tanto por contexto internacional como por políticas locales". ¿El resguardo? Bonos en dólares.
Nery Persichini, gerente de inversiones de GMA Capital, comparó la Lebac con la Lete en pesos. "Hay diferencias sustanciales. La principal es que a la Lebac la emite el Banco Central, que imprime los billetes y nunca va a defoltear. En la Lete, el emisor es el Tesoro, que tiene que conseguir los pesos", explicó. "Y hay un riesgo más importante, que es el de liquidez. La Lebac era súper líquida; la Lete en pesos recién se lanza y no tenemos certeza de cuántas habrá en el mercado", agregó. A menor liquidez, mayor es la dificultad para desprenderse del instrumento a buen precio en el mercado secundario.
"La Lebac paga 45% anual, contra 38% anual de la Lete. Con mayor riesgo de crédito y de liquidez, no sé si la cuenta es tan simple", concluyó Persichini.
Si salen a la paridad, las Letes arrancan rezagadas como opción para reemplazar a las Lebac.
¿Conviene dolarizarse, entonces? "Hay una oportunidad innegable en el tramo corto, después del golpe. El Bonar 2020 y el Bonar 2024 rinden en torno al 10 por ciento. Son una cobertura en dólares a precios atractivos de entrada, y siempre priorizando la liquidez", finalizó.
Fuente: TN