¿Por qué se van las multinacionales de Vaca Muerta y cómo se reconfigura el sector?
Empresas internacionales continúan con procesos de desinversión en la cuenca neuquina, mientras el mercado local gana protagonismo.
En el último año, varias compañías multinacionales decidieron reducir o eliminar su presencia en Vaca Muerta, a pesar del crecimiento en la producción de hidrocarburos en la región. Entre las principales operaciones registradas en 2024, ExxonMobil vendió sus activos a Pluspetrol por USD 1.700 millones, mientras que Equinor evalúa su salida del país y Raízen podría desprenderse de su negocio downstream en Argentina, según información de Bloomberg.
A pesar de la mejora en algunos indicadores macroeconómicos y la política promercado del gobierno, el fenómeno de la desinversión de firmas extranjeras en el país no se ha detenido completamente. Sin embargo, la consultora PwC Argentina estima que la tendencia será decreciente en los próximos años.
“Continuaremos viendo este tipo de transacciones, pero con una tendencia decreciente, tomando en cuenta que muchos de los deals que se cerraron este año son producto de decisiones de desinversión tomadas en años anteriores”, señaló PwC en un informe.
FACTORES DETRÁS DE LA SALIDA DE EMPRESAS EXTRANJERAS
El proceso de salida de algunas multinacionales en el sector energético responde a múltiples factores, tanto locales como globales. Según Juan Pablo Ronderos, director de la consultora MAP, la decisión de algunas compañías de vender sus activos en Vaca Muerta no está vinculada exclusivamente al contexto actual, sino que responde a estrategias definidas con anterioridad.
“Este tipo de decisiones estratégicas de las compañías a nivel global que involucra a Argentina se tomaron hace un tiempo, están arriba de la mesa desde hace más tiempo de los 15 meses de gobierno de Javier Milei”, explicó Ronderos.
En este sentido, señaló que las condiciones macroeconómicas actuales favorecieron la concreción de estas operaciones, ya que las empresas encontraron mejores precios de salida en un mercado más activo.
Por su parte, Marcelo J. García, director para América de la consultora Horizon Engage, advirtió que persisten dudas sobre la estabilidad económica a mediano plazo. “Hay todavía algunas dudas sobre la sostenibilidad económica y política del programa económico del gobierno”, indicó.
Además, recordó que en el pasado, otras administraciones también generaron expectativas favorables para la inversión extranjera, pero luego enfrentaron dificultades. “La experiencia del gobierno de Mauricio Macri sigue siendo un recuerdo fresco para muchas empresas”, añadió.
EL IMPACTO DEL CEPO
Uno de los factores que continúan siendo un obstáculo para las inversiones en Argentina es la existencia de restricciones cambiarias. La posibilidad de remitir dividendos a las casas matrices es un aspecto central para las empresas extranjeras.
El gobierno señaló que la eliminación de los controles de cambio es un objetivo a alcanzar antes de 2026, como parte de su plan de estabilización económica. Sin embargo, algunos analistas advierten que el éxito de esta medida dependerá de otros factores estructurales.
“La salida del cepo es un antes y un después. Pero también depende a qué tipo de cambio se hace y con qué esquema de política cambiaria. Hay más interrogantes: ¿Lo fiscal es sustentable? ¿Va a haber reforma laboral e impositiva?”, planteó Ronderos.
García coincidió en que la incertidumbre sobre la salida del cepo sigue siendo una preocupación para los inversores. “El mensaje es muy claro: nadie pone plata en un lugar donde no sabe si la va a poder sacar en el futuro”, expresó.
EMPRESAS LOCALES GANAN TERRENO EN VACA MUERTA
En contraste con la salida de algunas multinacionales, las empresas locales han incrementado su presencia en la cuenca neuquina. Según Ronderos, “Vaca Muerta es un club de jugadores locales. Son los que más empujan y entienden mejor los cambios en el sector”.
El movimiento de compra de activos por parte de empresas argentinas se ha acelerado en los últimos años. Entre los principales ejemplos, Pampa Energía adquirió el bloque Rincón de Aranda de TotalEnergies, y Pluspetrol se convirtió en uno de los principales productores de petróleo tras la compra de los activos de ExxonMobil.
PRINCIPALES ACTORES EN LA PRODUCCIÓN DE VACA MUERTA
El cambio en la composición de los operadores y propietarios en la cuenca se refleja en los rankings de producción. En 2024, según datos de Economía & Energía, las cinco principales productoras de petróleo no convencional, según criterio operador, fueron:
- YPF
- Vista
- Shell
- Pluspetrol
- Pan American Energy (PAE)
En cuanto a la propiedad de los activos, el ranking estuvo liderado por:
- YPF
- Vista
- Chevron (EE.UU.)
- Shell (Reino Unido - Países Bajos)
- Petronas (Malasia)
En el segmento de gas natural, las principales operadoras productoras en Vaca Muerta fueron YPF, Tecpetrol, TotalEnergies, Pluspetrol y PAE. En términos de propiedad, el único cambio en el ranking es el ingreso de Pampa Energía en lugar de Pluspetrol.
PERSPECTIVAS PARA EL SECTOR
El CEO de YPF, Horacio Marín, afirmó que la compañía no está interesada en adquirir la refinería de Raízen en caso de que la empresa brasileña decida avanzar con su venta, aunque sí sigue de cerca posibles oportunidades en Vaca Muerta.
En cuanto a la evolución del mercado, los analistas coinciden en que el sector continuará viendo tanto salidas como entradas de empresas extranjeras, mientras las compañías nacionales consolidan su protagonismo.
Por Raúl Figueroa